【券商聚焦】国泰海通证券维持江南布衣(03306)“增持”评级 指FY26H1高质量增长

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，江南布衣(03306.HK)FY26H1实现收入33.76亿元（人民币，下同），同比增长7.0%；净利润6.76亿元，同比增长11.9%，毛利率和净利率分别提升1.4pct/0.9pct至66.52%/20.02%，主因渠道结构优化及折扣管理稳定。公司宣派中期股息每股0.52港元，分红率36.4%。 成长品牌LESS收入同比增长16.33%至3.94亿元，新兴品牌收入同比增长22.42%至2.37亿元；线上渠道收入同比增长25.10%至7.53亿元，毛利率提升1.55pct。截至FY26H1末，集团全球门店增至2163家，活跃会员达59万个，其中高粘性会员（年消费超5000元）逾34万个，贡献线下零售额超60%。 研报预计公司FY2026-2028年归母净利润分别为9.8/10.5/11.5亿元，给予FY2026 PE 13X，目标价26.77港元（汇率1港元=0.89元人民币），维持“增持”评级。主要风险包括效率提升不及预期及关税水平超预期。