【券商聚焦】交银国际：药明合联(02268)XDC赛道高景气 维持买入评级

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金吾财讯|交银国际发布研报指，药明合联(02268.HK)作为XDC CRDMO赛道龙头企业，将持续受益于行业高景气度。报告显示，2026年前两个月全球XDC领域投融资事件达25项，较2025年同期增长39%，BD交易首付款总额显著提升，显示下游需求持续改善。 该行维持公司91港元目标价，对应42倍2026年市盈率，重申"买入"评级。核心逻辑基于：1)公司技术实力与一体化交付能力领先，预计2025-27年综合订单将保持20%以上增速；2)临床后期/商业化订单占比快速提升，推动收入结构优化；3)2025-27年经调整净利润CAGR达46%，2027年预测净利润34.2亿元人民币。 财务预测方面，微调2025-27年收入预测至58.8亿/82.8亿/111.1亿元人民币，经调整净利润预测为16.0亿/24.5亿/34.2亿元人民币。关键运营指标显示，公司毛利率将从2025年的35.1%持续提升至2027年的39.1%，ROE由13.8%改善至19.7%。当前估值对应0.6倍2026年PEG，具较高性价比。