【券商聚焦】国泰海通证券：华润饮料(02460)管理焕新驱动效率提升 目标价12.45元人民币

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券：华润饮料(02460)管理焕新驱动效率提升 目标价12.45元人民币）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，华润饮料(02460.HK)在管理层调整及渠道改革推动下，中长期盈利能力改善可期。报告维持"增持"评级，基于2026年24.9倍PE估值，给予目标价12.45元人民币（对应约13.6港元）。 核心逻辑聚焦管理优化与业务复苏。新任董事会主席高立具有跨领域管理及财务背景，将推进渠道精细化运作与降本增效。当前公司正拆分大经销商、招募专业特渠经销商，并优化运输结构（铁路/水路替代公路），预计2026年包装水业务将逐步企稳。饮料业务中，"至本清润"草本系列持续放量，"魔力"运动饮料及"佐味茶事"无糖茶有望成为第二增长曲线。 财务预测显示2025-2027年归母净利润分别为9.56亿/12.11亿/14.89亿元人民币，同比增速-42%/+27%/+23%。毛利率预计从2025年的45.63%回升至2027年的46.76%，ROE由8.04%提升至10.33%。关键风险包括行业竞争加剧及食品安全问题。