【券商聚焦】海通国际维持石药集团(01093)“优于大市”评级 指创新转型成果凸显

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金吾财讯|海通国际发布研报指，石药集团(01093.HK)创新转型成果显著，研发平台价值获跨国药企多次认可。近两年公司完成7笔对外授权交易，首付款总额17.1亿美元，潜在里程碑总额超300亿美元，其中与阿斯利康的三度合作彰显研发实力。预计58亿美元潜在里程碑收入将在未来3-5年逐步确认，成为利润新增量。维持"优于大市"评级，目标价13.07港元。 公司小核酸平台布局国内领先，覆盖PCSK9、AGT等肝内靶点及神经系统、眼部递送技术，SYH2053（PCSK9 siRNA）已进入国内三期临床。肿瘤领域重点管线SYS6010（EGFR-ADC）全球临床数据超1000例，在中国启动联用奥希替尼一线治疗NSCLC三期临床，海外三期临床计划年内推进。 细胞治疗领域，SYS6055（in vivo CD19 CAR-T）获国内首个临床批件，相较传统CAR-T具成本和可及性优势。代谢管线方面，长效多肽平台SYH2082（GLP-1/GIP双激动剂）授权阿斯利康，交易总包达185亿美元。 海通国际调整公司2025-2027年收入预测至267/289/306亿元人民币，归母净利润预测至44/46/53亿元。采用DCF估值（WACC 7.9%，永续增长率2.5%），维持目标价13.07港元。主要风险包括新药研发及审批风险、商业化不及预期等。