【券商聚焦】海通国际维持百威亚太(01876)“中性”评级指转型阵痛仍存但26年改善可期_港股频道

（原标题：【券商聚焦】海通国际维持百威亚太(01876)“中性”评级指转型阵痛仍存但26年改善可期）

金吾财讯|海通国际发布研报指，百威亚太(01876.HK)2025年营收/EBITDA同比下滑6.1%/9.8%，中国市场Q4营收/EBITDA同比降11.4%/42.3%为核心拖累。公司渠道转型已现积极信号：中国区销量降幅从25Q3的11%收窄至Q4的3.9%，渠道库存金额及周转天数双降。26年行业ASP改善具备政策支持及体育大年催化，公司高端化布局与渠道转型红利有望释放。管理层提出有机增长（中国聚焦O2O及高端化、韩国稳居行业第一、印度高端化驱动）、无机扩张（亚太并购机会）及股东回报（5.6%股息率）三大支柱。美元贬值带来报表增益，敏感性分析显示美元兑人民币每贬值0.2将提升收入2%、净利5%。目标价7.9港元，维持"中性"评级，2026年PE估值从20x上调至25x。风险包括中国高端化不及预期、韩国竞争恶化及成本反弹等。

【券商聚焦】海通国际维持百威亚太(01876)“中性”评级 指转型阵痛仍存但26年改善可期

【券商聚焦】海通国际维持百威亚太(01876)“中性”评级指转型阵痛仍存但26年改善可期