【券商聚焦】信达证券：中烟香港(6055.HK)卷烟出口业务模式优化提升盈利能力

（原标题：【券商聚焦】信达证券：中烟香港(6055.HK)卷烟出口业务模式优化提升盈利能力）

金吾财讯|信达证券发布研报指，中烟香港(6055.HK)卷烟出口业务模式获国家烟草专卖局新政优化，交易流程缩短将提升毛利率。根据《境内免税市场烟草制品管理办法》，公司作为唯一具备向中国境内免税市场出口卷烟国营贸易资格的企业，产业链地位进一步强化。新政实施后，公司将从工业公司直接采购转为代理模式，与中烟国际及工业公司三方签署协议，业务毛利率有望自2026年7月起提升。 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.2亿、11.3亿、13.3亿港元，对应PE为31.1X、27.9X、23.7X。关键财务指标显示，2025-2027年营业收入预计保持10%左右增速，毛利率将从10.47%提升至12.02%，ROE维持在20%以上水平。资产负债率预计从62.26%降至56.49%，现金流持续改善，2026年经营现金流预计达12.94亿港元。 风险提示包括地缘政治波动、全球控烟政策趋严及新型烟草渗透率不及预期。报告强调公司作为中烟国际集团唯一国际业务平台，未来将加速优质标的并购，长期成长动能充沛。