【券商聚焦】西部证券首予希迪智驾(03881)“买入”评级 指无人矿卡业务迎高增长

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金吾财讯|西部证券发布研报指，希迪智驾(03881.HK)是中国商用车智能驾驶领域头部企业，核心业务为封闭场景自动驾驶矿卡解决方案。报告预计2025-2027年公司营收将达10.94亿/20.87亿/38.44亿元，归母净利润-2.91亿/0.33亿/3.42亿元，目标价对应2026年6倍PS，较当前市值有42%上涨空间，首次覆盖给予"买入"评级。 核心逻辑在于无人矿卡行业渗透率加速提升。公司2024年自动驾驶矿卡收入2.55亿元（同比+243%），占国内市场份额12.9%。据弗若斯特沙利文数据，2030年中国无人矿车市场规模将达301亿元（2024-2030年CAGR 57.4%），全球市场达81亿美元。政策驱动下，2026年全国煤炭智能化工作面占比将超30%。 公司技术优势体现在全球最大规模混编车队运营能力，56台无人矿卡与500台有人车辆协同作业效率达人工驾驶的104%。关键财务指标显示，2024年营收4.1亿元（+207%），毛利率24.74%（+4.51pct），研发投入1.93亿元。已获357台矿卡及290套系统订单，客户包括中国重汽、三一重工等头部企业。 主要风险包括产业化进度不及预期、技术路线革新及新股股价波动。当前股价227.2港元对应2025-2027年PS为8.08/4.23/2.3倍，低于可比公司平均水平。