【券商聚焦】华泰研究维持香港交易所(0388.HK)“买入”评级 指港股流动性有望维持高位

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持香港交易所(0388.HK)“买入”评级 指港股流动性有望维持高位）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，预计香港交易所(0388.HK)4Q25归母净利润37亿港元（环比-24%），主因日均成交额(ADT)环比回落20%至2,298亿港元及投资收益收窄。但展望未来，在人民币升值、联储降息及IPO市场强劲支撑下，港股流动性有望维持高位，维持“买入”评级，目标价542港元。 核心逻辑为：1）交易业务方面，4Q25南向ADT环比降31%至529亿港元，北向ADT环比降14%至1,155亿人民币，但衍生品及商品交易表现韧性，LME ADV环比增14.2%；2）IPO市场持续火热，4Q25融资额达980亿港元（环比+24%），1Q26多家科技企业拟上市；3）投资端因保证金返利计算方式调整致净投资收益环比降32%至6.97亿港元。 财务预测显示，2025-27年归母净利润预测为171/185/188亿港元，对应PE 30/27.7/27.25倍。估值采用50年期DCF模型，权益成本假设4.87%。主要风险为市场成交量不及预期及监管变化。