【券商聚焦】国盛证券维持小鹏汽车-W(09868.HK)“买入”评级 指VLA 2.0将大幅提升智驾能力

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持小鹏汽车-W(09868.HK)“买入”评级 指VLA 2.0将大幅提升智驾能力）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，小鹏汽车-W(09868.HK)即将在2026年第一季度全量推送VLA 2.0系统，该系统采用2250TOPS车端算力和3万卡云端算力集群，训练数据达1亿视频，将显著提升自动驾驶能力。公司计划3月起分批推送至多款新车型，包括2025款P7、G7纯电、X9增程等Ultra版车型。 报告指出，2026年将是小鹏汽车Robotaxi元年，预计全年推出3款Robotaxi车型，搭载4颗图灵芯片和纯视觉自动驾驶系统，并与高德达成全球合作开展试运营。海外市场方面，公司2025年交付量同比增长96%至4.5万台，预计2026年海外收入占比将突破20%。 财务方面，国盛证券预测公司2025-27年销量约43/57/84万辆，总收入达752/1031/1455亿元，non-GAAP净利润率分别为-1.2%/2.3%/3.2%。给予主业估值1699亿港元(对应1.5x 2026e P/S)和大众合作业务估值303亿港元(对应10x 2026e P/E)，合计目标价105.8港元，维持"买入"评级。 主要风险包括：新车型销量不及预期、智驾功能落地不及预期、行业竞争加剧等。