【券商聚焦】中信建投证券维持东方甄选(01797)“买入”评级 指自有品牌势能强劲

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，东方甄选(01797.HK)FY26H1（2025年6月至11月）营收同比+5.7%（剔除与辉同行同比+17%），自营产品GMV达21.7亿元/+22%，占比提升至52.8%。公司Non-GAAP净利率同比提升6.3个百分点至6.3%，主要受益于自营品毛利率提升及规模效应显现。 报告指出，公司爆品战略成效显著，烤肠累计销量超2.7亿根，益生菌粉上市5个月销售额破1亿元。渠道方面，自有APP的GMV占比提升至18.5%，付费会员达24.01万人。线下端已布局40余台自助售货机，北京中关村体验店即将开业。 中信建投预计FY26-FY28公司GMV将达90.6/101.3/113.2亿元，自营产品占比持续提升至53.8%/57.1%/59.6%。经调整净利润预计为5.12/6.23/7.46亿元，同比+195.8%/+21.7%/+19.8%。维持"买入"评级，当前股价28.64港元。主要风险包括直播电商行业竞争加剧及供应链管理能力不及预期。