【券商聚焦】华泰研究维持联想集团(00992)“买入”评级 指混合式AI驱动业绩增长

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金吾财讯|华泰研究发布研报指，联想集团(00992.HK)3QFY26收入222亿美元，同比增长18%，Non-HKFRS归母净利润5.89亿美元，同比增长36%，超彭博一致预期27%。公司AI相关业务营收占比达32%，成为核心增长主线。华泰研究维持“买入”评级，目标价14港元。 报告指出，联想凭借全球PC出货量第一的规模优势和供应链管控能力，在存储等零部件涨价背景下具备更强的成本传导能力和抗周期韧性。IDG（智能设备业务）3QFY26收入同比增长14%至157.6亿美元，营业利润率7.3%。公司全球PC市场份额同比提升1.0个百分点至25.3%，AI PC渗透率超过30%。 ISG（基础设施业务）3QFY26收入同比增长31%至51.8亿美元，AI服务器业务实现高双位数增长，项目储备达155亿美元。Neptune液冷技术营收同比大增300%。受一次性重组费用影响，ISG录得1100万美元经营亏损，但营业利润率环比改善0.6个百分点至-0.2%，预计4Q有望扭亏为盈。 SSG（方案服务业务）3QFY26营收同比增长18%至26.5亿美元，连续第19个季度保持双位数增长，营业利润率超过22%，稳居集团利润率最高业务单元。华泰研究预计SSG FY26收入有望保持双位数增长。 风险提示包括服务器/PC需求的不确定性，关税影响以及全球经济波动。华泰研究参考可比公司2026E PE均值10.9倍，给予公司12.0倍FY27E PE估值，维持目标价14港元。