【券商聚焦】申万宏源首予壁仞科技(06082)“买入”评级 指国产AI芯片进入商业化加速期

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金吾财讯|申万宏源发布研报指，壁仞科技(06082)作为国产AI芯片核心企业，技术领先且商业化进程加速。报告认为公司核心优势在于：1）团队具备AMD、华为等大厂背景，专利数量居中国GPGPU企业首位；2）产品采用Chiplet芯粒和光交换技术，BR166通过双裸晶集成实现算力翻倍；3）已实现关键供应链国产替代，保障研发生产不受实体清单影响。 报告预计公司2025-2027年收入分别为9.5亿、20.2亿、39.5亿元人民币，2027年有望实现盈亏平衡。当前产品已获运营商、智算中心等客户订单，在手订单总价值达12.41亿元。下一代产品BR20X预计2026年上市，将支持FP8/FP4精度并提升互联带宽。 风险提示包括技术路线不确定性及供应链稳定性问题。基于国产AI芯片市场46.3%的年均增速预期，给予可比公司2027年平均PS28倍估值，对应目标价较现价有20%上涨空间，首次覆盖给予"买入"评级。