【券商聚焦】申万宏源维持阅文集团(00772)“买入”评级 指版权运营延续向上趋势

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持阅文集团(00772)“买入”评级 指版权运营延续向上趋势）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，阅文集团(00772.HK)2025年调整后归母净利润8-9亿元，同比下滑21-30%，主要受新丽传媒商誉减值18亿元拖累。新丽传媒2025年仅上线2部剧集，电影《情圣3》票房4262万元表现不佳，但已全额计提商誉减值，后续关注《年少有为》等剧集排播。 研报指出，公司核心看点在于版权运营业务延续增长趋势，衍生品、短剧、漫剧等“短平快”IP变现方式有效平滑长周期内容波动。AI漫剧布局加速，通过开放10万部IP库、设立亿元创作基金及投资酱油文化等举措推动IP规模化开发。衍生品业务推出“全球潮玩共创计划”，联合出品“Mooroo酱酱”等产品。 申万宏源下调2025-2027年调整后净利润预测至8.43/14.52/16.48亿元，但基于版权运营价值释放逻辑，给予2026年30倍PE估值，目标价对应490亿港元市值（上升空间25%），维持“买入”评级。主要风险包括在线阅读下滑、IP运营不及预期及监管变化。