【券商聚焦】国海证券首予顺丰同城(09699)“买入”评级 指同城配送业务有望迎来较高增长

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金吾财讯 | 国海证券研报指出，顺丰同城(09699)最初成立于2016年，起初为顺丰控股集团旗下事业部，开展面向商家的同城即时配送服务，2018年开始向消费者及中小商家提供服务，2019年6月21日注册成立股份有限公司，实现独立化、公司化运作，2021年12月14日于港交所上市。公司上市以来收入稳步增长，2020至2024年收入CAGR约34.3%，2025年上半年公司实现收入102.36亿元，同比+48.81%。伴随着业务量规模持续提升，规模效应逐步显现，带动公司盈利能力持续改善，2022年实现毛利扭亏为盈，2023年以来归母净利润转正并持续提升，2025年上半年实现归母净利润1.37亿元，同比+120.43%。

该机构指出，同城配送业务方面，与集团生态系统参与者进行战略合作，为客户打造“仓储+转运+同城即时配送”的一体化供应链解决方案，有助于公司扩大客户覆盖面并增加客户忠诚度。最后一公里配送业务方面，2025年顺丰控股业务量维持较高增长，公司有望获得更多最后一公里配送订单。2025年6月，公司上修与集团2025年至2026年最后一公里配送服务关联交易年度上限。

该机构表示，预计公司2025-2027年实现营业收入219.73亿元、339.56亿元和409.01亿元，同比分别+39.54%、+54.54%和+20.45%，实现归母净利润2.38亿元、4.52亿元和6.87亿元，同比分别+79.98%、+89.54%和+51.95%，实现经调整净利润3.76亿元、5.05亿元和7.55亿元。考虑到即时配送行业仍处于快速增长期，公司作为国内最大的第三方即时配送平台，具备较强竞争优势，同城配送业务有望迎来较高增长，叠加集团资源助力及科技赋能成长，看好公司中长期业绩增长，首次覆盖，给予公司“买入”评级。