【券商聚焦】华泰研究维持阅文集团(00772)“买入”评级指AI赋能内容及IP商业化空间广阔_港股频道

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持阅文集团(00772)“买入”评级指AI赋能内容及IP商业化空间广阔）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，阅文集团(00772.HK)因对新丽传媒一次性计提18亿元商誉减值导致2025年亏损扩大，但剔除该影响后非IFRS归母净利润预计为8-9亿元。该行认为商誉减值有助于一次性消化历史问题，提升资产负债表质量。核心投资逻辑方面，报告强调公司AI与内容业务融合成效显著，包括推出“妙笔通鉴”功能带动作家助手活跃用户增长超40%，以及通过AI开发短剧、漫剧，25H1短剧单项目流水突破8000万元。IP商业化方面，25H1衍生品GMV达4.8亿元，接近2024年全年水平，渠道网络覆盖超6000家线下网点。财务预测显示，公司2026-2027年Non-IFRS净利润预计为13.6/15.1亿元。采用SOTP估值法，基于在线业务3.8x PS及IP运营业务22.9x PE，维持“买入”评级，目标价47.20港元。主要风险包括IP商业化进度不及预期及在线业务付费率下降。

【券商聚焦】华泰研究维持阅文集团(00772)“买入”评级 指AI赋能内容及IP商业化空间广阔

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