【券商聚焦】中信建投证券指晶苑国际(02232)高分红稳健增长 目标价7.47港元

（原标题：【券商聚焦】中信建投证券指晶苑国际(02232)高分红稳健增长 目标价7.47港元）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，晶苑国际(02232.HK)是全球服饰代工制造头部企业，服务于优衣库、Levi’s、GAP、阿迪达斯等国际品牌，产品组合多元化，生产基地以东南亚为核心。公司凭借垂直整合供应链和自动化生产管理，受益于行业快反需求提升趋势。2024年公司现金分红比例69.6%，股息率(TTM)5.46%。 研报指出，公司2024年收入24.7亿美元，同比增长13.4%，归母净利润2.01亿美元，同比增长22.6%。2025年上半年收入12.29亿美元，同比增长12.4%，归母净利润0.98亿美元，同比增长17.0%。公司拟收购埃及土地扩张产能，分散地缘政治风险。 竞争优势方面，公司在5个国家拥有20多个自动化工厂，年交付超4.7亿件成衣。产品组合包括休闲服、运动服、牛仔服等，2025年上半年休闲服收入3.40亿美元，运动服收入3.13亿美元。公司以越南为主产能占比54%，并计划在欧洲周边布局新基地。 增长逻辑上，公司前五大客户收入占比64.1%，主要客户业务增速乐观。2025年下半年引入一家欧洲领先品牌客户，加码欧洲市场。服饰行业份额向头部集中，公司有望获取更高客户份额。 中信建投预测2025-2027年归母净利润分别为2.28亿、2.55亿、2.80亿美元，对应PE分别为11.9x、10.7x、9.7x。当前股价7.47港元。