【券商聚焦】国海证券首予顺丰同城(09699.HK)“买入”评级 指即时配送行业高增长可期

（原标题：【券商聚焦】国海证券首予顺丰同城(09699.HK)“买入”评级 指即时配送行业高增长可期）

金吾财讯|国海证券发布研报指，顺丰同城(09699.HK)作为国内最大第三方即时配送平台，受益于即时零售行业高速增长，首次覆盖给予“买入”评级。核心逻辑包括：1）行业层面，预计2025-2028年即时配送市场规模CAGR达17%，2026年非餐饮即时零售增速27.7%；2）公司业务双轮驱动，同城配送业务2025H1收入同比增55.4%，最后一公里配送业务受益顺丰集团协同，收入同比增56.9%；3）规模效应显现，2025H1归母净利润1.37亿元同比增120.43%，首次实现半年盈利。 关键数据方面，公司2025-2027年营收预测为219.73亿/339.56亿/409.01亿元，归母净利润2.38亿/4.52亿/6.87亿元。竞争优势体现在：1）第三方平台稀缺性，年活跃商家达85万；2）顺丰集团协同提供超95%最后一公里订单，2025年关联交易上限上调至128亿元；3）科技赋能，持有无人车公司白犀牛智达15.81%股份。主要风险为行业竞争加剧及劳务成本上升。