【券商聚焦】光大证券维持金山软件(03888)“买入”评级 指AI与信创驱动办公业务增长

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持金山软件(03888)“买入”评级 指AI与信创驱动办公业务增长）

金吾财讯|光大证券发布研报指，金山软件(03888.HK)4Q25业绩预计呈现“游戏弱、办公强”分化特征。游戏业务受《剑网3》高基数影响，预计4Q25收入同比下滑29%，2025全年下滑27%至38亿元；但新游《鹅鸭杀》表现亮眼，公测6日新增用户破千万，有望带动2026年游戏回暖。办公业务受益于WPS AI 3.0集成及信创招标加速，预计4Q25收入同比增长15%，WPS全球MAU达6.69亿。 研报预计公司4Q25营收26亿元（同比-5%/环比+9%），经营利润率环比提升至19%。下调2025-2026年净利润预测至12.9/13.9亿元（原20.7/24.8亿元），主因《解限机》流水不及预期。但强调公司现金储备充沛，持有金山办公股权折价显著，联营企业减亏趋势延续，提供估值安全垫。 风险提示包括WPS盈利不及预期、新游表现不佳及云服务市场竞争加剧。维持“买入”评级，当前股价27.54港元。