【券商聚焦】华泰研究维持优然牧业(9858 HK)“买入”评级 指奶肉双周期共振将释放盈利弹性

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持优然牧业(9858 HK)“买入”评级 指奶肉双周期共振将释放盈利弹性）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，优然牧业(9858 HK)作为乳业上游龙头，预计其周期演绎节奏清晰且逐渐向好。报告预计25年处于行业周期底部，牛肉价格触底反弹、原奶价格仍处蛰伏，下半年生物资产公允价值变动产生的亏损环比收敛，或带动报表表观利润同比转正；26年或步入周期复苏上行阶段，奶肉共振正式启动，量价修复与减值收窄共振带动业绩弹性释放；判断奶肉双周期共振高点或在28年实现，届时“奶稳肉强”格局或确立。 报告预计26年原奶供需紧平衡、奶价企稳回升、淘牛价格持续上行；同时预计26年公司现金盈利韧性与报表利润修复共振。原奶端受益于行业产能出清后的供需再平衡，叠加公司成母牛单产稳步提升，量升价稳或推动原奶业务收入同比中单位数增长；同时，受益于饲料成本锁定下行与单产提升，主业盈利弹性或进一步释放。由于23-24年肉牛行业经历长期亏损，能繁母牛大幅出清，或致26年牛肉供给出现缺口，再结合26年初牛肉进口配额政策落地执行，预计26年牛肉价格或迎主升浪；叠加26年原奶行业供需再平衡，最终或带动生物资产公允价值减值收窄，表观利润修复动能强劲。 报告上调盈利预测，预计25-27年归母净利4.1/15.8/30.7亿元（较前次+19%/+21%/+23%），对应25-27年EPS 0.10/0.38/0.73元，参考可比公司26年PE均值18x，给予26年18xPE，目标价7.60港元（前值6.73港元），维持“买入”评级。