【券商聚焦】华泰研究首予南山铝业国际(02610)“买入”评级 目标价78.18港元

（原标题：【券商聚焦】华泰研究首予南山铝业国际(02610)“买入”评级 目标价78.18港元）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，首次覆盖南山铝业国际(02610.HK)给予“买入”评级，目标价78.18港元。报告认为公司兼具稳定现金流与高成长性，核心逻辑包括： 氧化铝业务方面，公司在印尼拥有400万吨年产能，受益于当地铝土矿资源禀赋及出口禁令政策，2024年铝土矿采购均价仅35美元/吨，显著低于国际市场价格，形成成本优势。测算2024年单吨氧化铝毛利达239美元，盈利能力高于行业平均水平。 电解铝布局方面，公司计划2026年启动25万吨/年项目建设，预计2028年投产。基于CRU数据，测算单吨完全成本约1980.8美元，在假设铝价3200美元/吨情境下，项目达产后年化净利润贡献约2.59亿美元。远期还规划50万吨/年产能。 行业层面，预计2026年全球电解铝供需缺口88.5万吨，LME铝价中枢有望达3200美元/吨；氧化铝价格受成本支撑或触底回升。基于13倍2026年PE及汇率7.81，得出目标价78.18港元。主要风险包括氧化铝价格不及预期、新建产能释放不及预期等。