【券商聚焦】国信证券维持泡泡玛特(09992.HK)“优于大市”评级 指2025年全品类销量突破4亿只

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持泡泡玛特(09992.HK)“优于大市”评级 指2025年全品类销量突破4亿只）

金吾财讯|国信证券发布研报指，泡泡玛特(09992.HK)2025年全品类销量突破4亿只，其中THE MONSTERS系列全球销售超1亿只。公司全球门店超700家，覆盖100多个国家和地区，拥有6大供应链基地。 IP矩阵以LABUBU为基石，MOLLY、SKULLPANDA等成熟IP为增长引擎，风格覆盖多元。1月新品PUCKY敲敲系列、星星人怦然心动系列官网售罄，二手平台溢价显著；2月SKULLPANDA×小马宝莉联名产品海外表现强劲，验证产品创新能力。 国信证券维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为120.2亿/170.5亿/208.9亿，同比增长284.4%/41.9%/22.6%，当前股价对应PE为27.3/19.3/15.7倍。公司IP运营能力持续验证，海外渠道快速扩张，IP乐园及联名活动有望提升运营深度，维持“优于大市”评级。 风险包括门店扩张不及预期、潮玩材料成本上行及IP生命周期风险。