【券商聚焦】国盛证券首予H&H国际控股(01112)“买入”评级 指公司基本面触底修复

（原标题：【券商聚焦】国盛证券首予H&H国际控股(01112)“买入”评级 指公司基本面触底修复）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，H&H国际控股(01112.HK)作为全家庭营养领导者，基本面拐点向上。公司ANC业务（Swisse品牌）通过“1+3”矩阵布局稳健增长，2024年收入67亿元（同比+9%），占营收51.3%；BNC业务（合生元品牌）受益于新国标切换及超高端市场份额提升（2025Q1-3份额16.4%），25Q1-3收入同比+24%；PNC业务（宠物营养）调整后有望加速。 关键数据：目标价未明确提及，首次覆盖给予“买入”评级，预计2025-2027年净利润4.2/5.8/7.1亿元（同比+886%/+38%/+22%），对应PE 21/16/13倍。 财务亮点：25Q1-3营收同比+12%，降息周期下25H1利息费用同比-17.9%至3.6亿元，利润端改善显著。ANC经调整EBITDA margin达21.2%，BNC毛利率优化中，PNC业务25H1毛利率提升。 风险提示：奶粉需求不及预期、行业竞争加剧及利率上行风险。