【券商聚焦】广发证券首予MINIMAX-WP(00100)“增持”评级 指公司全模态大模型组合稀缺

（原标题：【券商聚焦】广发证券首予MINIMAX-WP(00100)“增持”评级 指公司全模态大模型组合稀缺）

金吾财讯|广发证券发布研报指，MINIMAX-WP(00100.HK)是稀缺的Pureplay全模态大模型技术公司，坚持全球化战略。公司已形成M2、Hailuo-02、Speech-02等核心模型组合，服务超200个国家2亿用户及10万企业。模型端多模态能力持续整合，产品端C端原生产品与B端开放平台双轮驱动，商业化进展领先。 财务方面，公司2025Q1-Q3营收同比+175%至5344万美元，毛利率提升至23%。预计2025-2027年营收分别为81/209/393百万美元，CAGR达137%。开放平台业务毛利率达69.4%，规模效应逐步显现。 竞争优势方面，公司技术路线差异化，早期布局全模态融合，MoE架构优化算力效率。核心产品Talkie/星野用户日均使用超70分钟，海螺AI视频生成性价比全球领先。 风险提示研发投入转化及市场竞争风险。给予2026年110倍PS估值，目标价572.68港元，评级“增持”。