【券商聚焦】开源证券维持百度集团-SW(09888.HK)“买入”评级 指AI商业化将迎拐点

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金吾财讯|开源证券发布研报指，百度集团-SW(09888.HK)AI全栈布局进入商业化拐点，维持“买入”评级，目标价142.2港元。报告认为2026年将是百度AI变现关键年，主要驱动力包括：1）昆仑芯分拆上市进程启动，第三代芯片在智算集群大规模部署，2025H1国产AI芯片出货量达6.9万片；2）智能云收入62亿元（YOY+21%），AI基础设施收入占比67.7%；3）萝卜快跑累计订单超1700万单，L4级自动驾驶单均成本降至5.5-6.5元。 核心财务预测显示，公司2025-2027年non-GAAP净利润预计为185/200/224亿元，对应PE19.6/18.1/16.2倍。关键业务亮点包括：1）昆仑芯中标中国移动十亿级订单，推理芯片M100将于2026年上市；2）萝卜快跑覆盖22城，周订单量25万单与Waymo持平；3）AI原生营销收入占比提升至18%（YOY+262%）。主要风险为宏观环境压力及自动驾驶商业化进度不及预期。