【券商聚焦】招银国际：首次确立现实世界资产代币化监管框架 中国虚拟资产行业从境内禁止到跨境监管新路径

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金吾财讯 | 招银国际表示，2026年2月6日中央八部门联合印发《关于进一步防范及和处置虚拟货币风险的通知》(银发42号文)，同日证监会落地《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，标志着监管首次正面定义现实世界资产代币化(RWA)并给予明确的监管框架，相较于此前2021年对虚拟货币交易炒作风险的通知 (银发237号文)，通知(42号文)将合规RWA业务从虚拟货币相关业务的标签中剥离，纳入正式的金融监管体系，为境内金融机构参与跨境RWA融资明确了合规路径。

该机构认为此次监管包含三大意义：1) 区分虚拟货币和现实世界资产代币化(RWA)的业务形态，明确RWA定义，为境内资产境外代币化发行确立备案制监管框架，允许境内主体和境内金融机构的境外子公司在境外合规推行RWA代币化融资；2)按RWA基础资产分类实施监管，监管认为境内主体赴境外开展RWA业务，应按照“相同业务、相同风险、相同规则”原则，与传统融资业务实施相对应的合规监管，分类包括外债类RWA、股权类RWA、资产证券化类RWA和其他形式RWA，其中，外债类RWA归于发改委监管；股权类和资产证券化类RWA归于证监会监管；其他类RWA由证监会会同相关部门共同监管；涉及境外募集资金汇回境内等问题由外汇局监管。3)香港作为全球数字资产中心有望率先受益于国内优质资产出海的增量需求，推动香港RWA领域从创新尝试逐步迈入常态化、规模化阶段。在境外可提供合规上架、托管和交易清算等全链条服务机构中，香港持牌的虚拟资产交易平台(VATP)有望成为产业链的核心参与方。

该机构认为将受益于境外RWA融资链路拓宽的相关标的包括两层，“一阶导”相关标的包括：1) 金融基础设施及服务提供商，如宇信科技(300674 CH, 未评级)、朗新科技(300682 CH,未评级)、长亮科技(300348 CH,未评级)；2)具备跨境证券化经验的券商境外子公司，如中信证券(06030 CH/600030 CH, 未评级)、华泰证券(06866 CH/601688 CH, 未评级)、中银香港(02388 HK,未评级)和国泰君安国际(01788 HK,未评级)；“二阶导”相关标的包括香港持牌的VATP券商及交易所平台，如富途(FUTU US,买入,目标价: 228美元)、向上盈科(TIGR US, 未评级)、HASHKEY (03887 HK, 未评级)和OSL(00863 HK,未评级)。