【券商聚焦】海通国际：信达生物(01801)与礼来的合作规模超预期 充分发挥公司国内高效的临床能力

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金吾财讯 | 海通国际研报指出，信达生物(01801)宣布与礼来达成战略合作，携手推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发。根据合作协议，信达生物依托自身成熟的抗体技术平台及高效的临床能力，将主导相关项目从药物发现至中国临床概念验证（二期临床试验完成）的研发工作。根据协议，礼来获得相关项目在大中华区以外的全球独家开发与商业化许可，信达生物保留相关项目在大中华区的全部权利。根据协议条款，信达生物将获得 3.5 亿美元首付款；在达成后续特定里程碑事件后，信达生物还有资格获得总额最高约 85 亿美元的研发、监管及商业化里程碑付款。此外，信达生物有权就各产品在大中华区以外的净销售额获得梯度的销售分成。

该机构指，这是信达与礼来的第七次合作，该合作规模超预期。这种"中国 PoC+全球开发"的分工，充分发挥了信达在中国高效的临床能力，降低了信达的海外开发风险，同时凭借礼来的全球网络提升效率。本次合作为信达主导早期研发并保留大中华区权益，标志着其研发能力获国际认可，是中国创新药企全球化能力提升的关键一步。

该机构表示，该合作战略意义超越单次交易：首付款与里程碑款将强化信达的财务安全垫，销售分成使其长期受益于全球市场增长。合作聚焦的肿瘤与免疫领域，可与信达现有核心管线，如 IBI363（PD1/IL2）、IBI343（CLDN18.2 ADC）等形成协同，提升整体竞争力。此外我们还建议关注公司其他具备较大市场潜力的品种，包括 IBI324（VEGF-A/Ang-2），IBI3001（EGFR/B7H3 ADC），IBI3002（IL-4Rα/TSLP）等。