【券商聚焦】华泰研究维持古茗(1364 HK)“买入”评级 目标价36.73港元

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金吾财讯|华泰研究发布研报指，古茗(1364 HK)中远期门店空间有望达3.5万家，维持“买入”评级，目标价36.73港元。报告认为，公司凭借“洋葱圈”式区域扩张策略及供应链优势，当前万店规模仅是起点，未来优势区域加密与外圈新区拓展同步推进。咖啡、糖水等新品类及6.0版本大店将提升堂食占比，拓宽经营时段及客群，带动单店店效增长。 报告测算，通过区域密度推演和供需成长两大视角，公司中长期门店空间可达3.5万家。其中优势区域计划加密0.05家/万人，次新地区对标蜜雪冰城密度，成长中地区按蜜雪密度的80%计算。2025年咖啡品类占门店GMV比例已提升至约15%，新品类高度复用现有供应链资源。六代店型通过空间升级带动堂食占比提升30%，店效同比翻倍。 财务方面，华泰预测2026年公司经调整净利润达29.13亿元人民币，同比增长17%，净利率18.3%。敏感性分析显示，在店均GMV同比-1%至1%、净开门店2852-3252家的区间内，经调整净利润仍可维持11.3%-23.2%增长。基于27倍2026年PE估值，上调目标价至36.73港元。 主要风险包括行业竞争加剧、开店不及预期、加盟商管理风险及测算与实际不符风险。