【券商聚焦】东方财富证券首予鸣鸣很忙(01768)“增持”评级 指公司门店扩张及盈利能力改善

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金吾财讯|东方财富证券发布研报指，鸣鸣很忙(01768)是零食量贩行业头部公司，按2024年休闲食品饮料GMV计市占第一。截至2025年9月30日，公司门店达19517家，2024年/1-3Q25 GMV分别达555/661亿元，分别同增262%/74%。1-3Q25公司收入463.7亿元，同增75%，期内利润15.59亿元，同增219%。公司盈利能力持续改善，期内净利率从2022年1.67%提升至1-3Q25的3.36%。 研报指出，公司门店持续拓展，22年至1-3Q25门店数量从1902家提升至19517家，日均单量从385份提升至481份。公司维持高周转，存货周转天数控制在16天以内，99%以上存货账龄180天以内。公司采用加盟模式，加盟商退出率低，1-3Q25为1.3%。 东方财富证券预测公司2025-2027年收入分别为656.97/837.49/925.80亿元，归母净利润分别为23.01/34.23/42.85亿元。基于2026年2月4日收盘价，对应PE为33/22/18倍，首次覆盖给予"增持"评级。主要风险包括开店不及预期、单店盈利能力下降及食品安全问题。