【券商聚焦】国金证券维持先声药业(02096)“买入”评级 指创新管线出海驱动业绩增长

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金吾财讯|国金证券发布研报指，先声药业(02096.HK)创新转型成效显著，多款管线实现海外授权。2025年以来公司4款创新药达成对外授权协议，包括SIM0500（GPRC5D/BCMA/CD3三抗）与AbbVie合作最高可获10.55亿美元付款，SIM0505（CDH6 ADC）与NextCure合作最高可获7.45亿美元付款，SIM0613（LRRC15 ADC）与Ipsen合作最高可获10.6亿美元付款，SIM0709（TL1A/IL-23双抗）与勃林格殷格翰合作最高可获10.16亿欧元付款。2026年2月公司已收到SIM0500里程碑付款4000万美元。 研报指出，SIM0500作为靶向GPRC5D和BCMA的三特异性抗体，已获FDA快速通道资格，用于治疗多发性骨髓瘤。该产品通过多重抗肿瘤机制展现显著T细胞毒性效应。公司创新研发能力持续获得海外大药企认可，未来ADC平台及数十款自研管线有望带来新增BD机会。 财务方面，因26年首付款及里程碑付款确认，研报上调2026年营收预测至100.3亿元（原91.0亿元），归母净利润预测至16.5亿元（原13.8亿元），对应EPS 0.64元。维持2025/2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为11.5/16.5/16.6亿元。维持"买入"评级。主要风险包括销售不及预期、研发进度延迟及集采风险。