【券商聚焦】西南证券首予首程控股(0697.HK)“买入”评级 目标价2.5港元

（原标题：【券商聚焦】西南证券首予首程控股(0697.HK)“买入”评级 目标价2.5港元）

金吾财讯|西南证券发布研报指，首程控股(0697.HK)是中国领先的智能基础设施资产服务商，首次覆盖给予“买入”评级，目标价2.5港元。报告核心观点如下： 核心逻辑方面，公司以资产融通+资产营运为核心的业务模式护城河已形成。2025年前三季度实现营收12.15亿港元（同比+30%），归母净利润4.88亿港元（同比+22%）。公司通过股权投资构建生态布局，截至2025年底项目平均账面回报超4倍，部分项目单项目回报超10倍。现金及等价物超39亿港元为高分红提供支持。 业务亮点显示，公司是停车资产管理领域龙头，覆盖全国旅客吞吐量前十机场中的五座。作为国内首个停车资产类REITs项目发起方，形成"投-运-退-再投"循环模式。同时积极布局机器人商业化，已签约机器人企业超100家。 财务预测方面，预计2025-2027年营收分别为15.8/20/24.7亿港元，归母净利润6.5/8.0/9.8亿港元。采用PE估值法，给予2026年25倍PE得出目标价2.5港元。 主要风险包括市场风险、流动资金风险及股权投资业务落地不及预期风险。