【券商聚焦】平安证券首予乐舒适(02698.HK)“推荐”评级 指其非洲卫生用品龙头地位稳固

（原标题：【券商聚焦】平安证券首予乐舒适(02698.HK)“推荐”评级 指其非洲卫生用品龙头地位稳固）

金吾财讯|平安证券发布研报指，乐舒适(02698.HK)是非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场销量第一的卫生用品企业，2024年市场份额分别达20.3%和15.6%。报告预计2025-2027年公司营收将保持16%左右的复合增速，目标价33.60港元，首次覆盖给予“推荐”评级。 核心逻辑在于非洲市场人口红利及经济持续增长。非洲约60%人口为30岁以下，2025年GDP增速预计达4.1%，城镇化率提升带动卫生用品需求。公司通过本地化生产降低成本，在8个非洲国家设厂，2024年毛利率提升至35.2%。 业务拓展方面，公司已形成非洲+拉美+中亚布局，2025年1-4月西非/东非收入占比分别为39.5%/46.5%。产品线纵向覆盖高端至大众市场，横向从纸尿裤扩展至卫生巾、拉拉裤等品类。 风险提示包括跨国管理复杂性、原材料价格波动及非洲市场竞争加剧。报告预计2026年公司PE为20.7倍，低于行业23倍均值。