【券商聚焦】海通国际：中国必选消费行业分化 关注两条主线

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金吾财讯|海通国际发布研报指，2026年1月中国必选消费行业呈现"基础需求回暖、享乐型消费承压"的分化格局。8个跟踪行业中4个正增长（调味品、速冻食品、软饮料、餐饮），4个负增长（白酒、乳制品、啤酒）。价格端次高端白酒批价分化加剧，大众品折扣力度加大。 行业核心驱动因素包括：1）春节备货带动调味品、速冻食品需求提升；2）餐饮渠道复苏推动中小B端补库；3）成本端6类消费品现货成本指数全线下跌，期货指数普遍上涨。风险方面需关注消费恢复缓慢及外贸冲突影响。 个股推荐方面，报告建议关注两条主线：1）符合机构偏好的泸州老窖(000568)、贵州茅台(600519)、山西汾酒(600809)、华润啤酒(00291.HK)、金徽酒；2）基本面改善的蒙牛乳业(02319.HK)、伊利股份(600887)、安琪酵母(600298)、青岛啤酒(00168.HK)、迎驾贡酒。报告对上述个股均给予"优于大市"评级。 资金面显示1月港股通净流入617亿元，乳制品板块持仓占比提升至16.9%。估值方面A股食品饮料PE历史分位数17%（20.4x），H股必需消费PE18.8x，均处历史低位。