【券商聚焦】国泰海通证券：新城发展(01030)商业运营价值凸显目标价3.65港元_港股频道

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券：新城发展(01030)商业运营价值凸显目标价3.65港元）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，新城发展(01030.HK)商业运营能力突出，开发业务拖累逐步减轻，给予“增持”评级，目标价3.65港元。报告认为公司核心投资逻辑在于：1）商业赛道α属性明显，2025年上半年已开业174座吾悦广场，出租率97%，租金收入69.44亿元（同比+11.78%），经常性租金覆盖利息倍数达4.42倍；2）开发业务毛利率8%已触底，2025年上半年销售均价回升至10072元/平；3）REITs政策打开商业资产重估空间，预估商业EBITDA约48亿元。财务方面，公司1H25加权融资成本降至5.84%，经营性物业贷占比60%，2026年到期债务57.86亿元人民币。预测2025-27年EPS为0.07/0.09/0.11元人民币，2026年每股净资产6.72元人民币，按0.5倍PB估值。风险提示行业规模缩量及市场修复不及预期。

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