【热门行业】运营商增值税调整影响或有限 长期转型料提速

（原标题：【热门行业】运营商增值税调整影响或有限 长期转型料提速）

金吾财讯 | 2026年1月30日财政部、国家税务总局发布《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》，规定自2026年1月1日起，国内利用固网、移动网、卫星、互联网，提供手机流量服务、短信与彩信服务、互联网宽带接入服务所适用的税目由增值电信服务调整为基础电信服务，对应增值税税率由6%调整为9%。

政策落地后，三大运营商于2月1日同步发声，均承认此次增值税税目调整将对公司收入与利润产生一定影响。市场反应随之而来，2月2日-3日期间港、A股三大电信运营商均有不同程度跌幅。

大摩研报认为此次税率上调属一次性调整，2027年起增长率应会回归正常化。若内地营运商能透过提价将税率上调转嫁给用户，料2027年后增长或有改善，但在当前温和的宏观环境下，该行对此保持审慎态度。该行指在近期的内地电信股2026展望中，早前已将行业评级下调至“中性”，并将三大电信H股评级下调至“与大市同步”。

短期影响或有限

收入端的影响可通过机构测算窥见一斑。根据华泰证券预计，通过估算中国移动、中国电信、中国联通涉及到增值税调整的业务占总收入比，以及假设含税价不变，对应增值税税率由6%调整为9%后，该类业务不含税收入将减少2.75%；估算在其他情况不变的情况下，此次调整对三大运营商的总收入影响程度约1.3%-1.4%。

花旗则认为，考虑到市场竞争与稳定的需求，运营商不太可能通过调整数据流量资费方案，将增加的税负转嫁给消费者。因此，这项调整可能对其服务收入(占营收大部分)造成约3%的潜在影响。

利润端的影响存在分歧，但普遍认为实际影响或低于预测值。

中信证券研究部互联网组测算显示，极端情境下利润受影响幅度仅为低个位数；而摩根大通则持相对悲观态度，认为若不采取任何应对措施，此次调整将分别影响中国移动、中国电信、中国联通2026年净利润7.1%、12.6%、11.9%，不过该行也明确，实际利润影响可能低于上述测算值。

银河证券参考近年来三大运营商在年报中所披露的业务分布，其中假设各项业务毛利率均为综合毛利率26%，期间费用率16%，实际税率20%，计算可得此次增值税调整对三大运营商净利润约有6%-8%的削减，考虑可能出现的进项税额加计抵扣等补偿性政策，实际影响还会进一步降低。

长期转型或提速

在国企改革的大背景下，国资委对央企的盈利增长、净资产收益率改善等财务考核指标提出了更高要求，这也将推动三大运营商主动采取应对措施，抵消税率上调带来的影响。因此，尽管短期经营与市场表现面临压力，但此次增值税税目调整并非单纯的负面冲击，反而从长远来看，倒逼行业向高质量发展转型。

税目根据业务属性“归位”，有效引导三大运营商摆脱长期以来的同质化营销与资费内卷困境，将发展向网络建设、技术研发、服务提质等方面聚焦，这一转型方向亦与政策导向高度契合，2025年10月“十五五”规划建议中已明确，低空经济、量子计算、脑机接口、6G、AI等将成为信息通信业“十五五”期间的重点发力领域。

中国银河证券引述通信产业网数据，2026年三大运营商在6G技术预研、算力网络建设、AI基础设施部署等新兴领域的投资占比预计将提高约10pct，其中算力投资将超千亿，占全年资本开支比重突破30%，据C114通信网数据，截至2025M8三大运营商拥有智算规模超137EFlops。

长期来看，此次调整倒逼运营商摆脱内卷、聚焦核心能力建设，行业有望实现高质量转型，华泰证券认为虽然增值税税目调整将对各公司短期业绩造成一定程度的影响，但电信运营商盈利能力及现金流稳定、分红具备吸引力、其数字化业务有望受益于国内AI应用产业发展的长期逻辑并未发生变化，仍是兼具红利和科技双属性的稀缺投资品种。