【券商聚焦】海通国际：康哲药业(00867.HK)芦可替尼乳膏获批上市 未来增长可期

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金吾财讯|海通国际发布研报指，康哲药业(00867.HK)子公司德镁医药获得NMPA批准磷酸芦可替尼乳膏上市，用于治疗非节段型白癜风。该产品是Incyte开发的JAK1/JAK2抑制剂，公司拥有中国大陆及东南亚地区的独家商业化权利。 研报指出，中国约有1030万白癜风患者，其中820万为非节段型。现有疗法存在临床缺陷，芦可替尼乳膏有望填补市场空缺。公司已通过海南"先行先试"政策完成7700名患者的试点应用，并计划通过DTP药房和线上平台推广，目标2026年参与医保谈判。 管理层预计，芦可替尼乳膏2026年收入不低于5亿元，2027年翻倍，4-5年内峰值收入预期不低于60亿元（白癜风适应症超50亿元，特异性皮炎适应症超10亿元）。产品定价将低于试点价格6800元/支。 研报认为，芦可替尼乳膏疗效与境外临床一致，安全性良好，进入医保后有望快速放量。此外，特异性皮炎适应症已纳入优先审评，预计2H26获批。主要风险包括新药研发、集采、审评审批及商业化风险。