【券商聚焦】海通国际：中国必需消费行业分化 基础需求回暖享乐型消费承压

（原标题：【券商聚焦】海通国际：中国必需消费行业分化 基础需求回暖享乐型消费承压）

金吾财讯|海通国际发布研报指，2026年1月中国必需消费行业呈现"基础需求回暖、享乐型消费承压"的分化格局。重点跟踪的8个行业中4个保持正增长：调味品(+3.5%)、速冻食品(+8%)、软饮料(+1.1%)和餐饮(+2.5%)；4个负增长：次高端及以上白酒(-14%)、大众及以下白酒(-3%)、乳制品(-3.3%)和啤酒(-7.1%)。 白酒行业分化明显，次高端及以上白酒价格战加剧，1月价格指数环比降1.28%至0.74，预计全年降价或超10%；大众白酒凭借需求刚性表现稳健。啤酒受寒潮及春节推迟影响需求承压，1月产量同比降8.7%。调味品受益餐饮渠道修复，中小B端需求回暖。速冻食品春节备货需求旺盛，小B端成为核心拉动力。乳制品需求持续承压，但上游产能去化趋势确定。 研报覆盖多只消费股并给予"优于大市"评级，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、伊利股份等。相关报告显示，乳业中游及调味品行业复苏态势显著，而白酒行业仍处于库存消化期。风险提示包括经济增长低于预期、收入增长缓慢及食品安全问题。