【券商聚焦】Crosby Securities维持特步国际(01368)“买入”评级 目标价7.8港元

（原标题：【券商聚焦】Crosby Securities维持特步国际(01368)“买入”评级 目标价7.8港元）

金吾财讯| Crosby Securities发布研报指，特步国际(01368.HK)核心品牌4Q25销售同比持平，但跑步及户外产品实现双位数增长，线上渠道表现优于线下。公司计划2026年前新增70-100家奥莱门店，并升级300-400家门店至DTC模式，预计将提升线下销售效率。旗下品牌Saucony在4Q25及全年均录得30%+增长，管理层目标2027年实现销售翻倍。 报告指出，特步库存周转保持健康水平约4.5个月，零售折扣稳定在25%-30%区间。公司持续推进渠道升级，FY25年末已实现70%门店升级至第九代形象店。管理层预计马拉松等户外活动复苏将带动体育装备需求增长，同时公司大众市场定位契合当前理性消费趋势。 财务方面，Crosby Securities维持2025-2027财年盈利预测不变，预计2025年收入143.18亿元人民币，净利润13.79亿元人民币。当前股价5.1港元较目标价7.8港元存在52.9%上行空间，维持"买入"评级。关键数据包括2025年预期市盈率9.2倍，股息率5.3%，股东权益回报率15.2%。