【券商聚焦】中国银河证券维持安踏体育(02020.HK)“推荐”评级指收购PUMA完善全球化布局_港股频道

（原标题：【券商聚焦】中国银河证券维持安踏体育(02020.HK)“推荐”评级指收购PUMA完善全球化布局）

金吾财讯|中国银河证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)拟以15亿欧元收购PUMA SE 29.06%股权，成为其单一最大股东。该交易将完善公司在中高端专业运动领域的品牌布局，构建多品牌矩阵，并通过全球资源整合与协同效应打造新增长极。研报指出，PUMA作为全球知名运动品牌，2024年鞋类营收占比达53.7%，是核心增长引擎。公司当前处于"重置(Reset)"战略期，2025年前三季度收入同比下降8.5%至59.74亿欧元，净利润亏损3.08亿欧元。安踏有望复制其在FILA及Amer Sports上的成功经验，赋能PUMA业务复苏。财务方面，研报下调2025/26/27年EPS预测至4.66/5.07/5.62元，对应PE为15/14/12倍。风险因素包括收购整合不及预期、PUMA重置战略效果不佳、全球消费疲软及汇率波动等。

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