【券商聚焦】国泰海通证券：玖龙纸业(02689)浆纸一体化驱动价值重构_港股频道

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券：玖龙纸业(02689)浆纸一体化驱动价值重构）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，玖龙纸业(02689.HK)FY26H1剔除永续资本证券应占盈利后预计盈利19.5-20.5亿元，同比增长315.2%-336.5%，主要受益于产品量价齐升及原材料成本下降。报告认为浆纸一体化产能是核心增长点，湖北与北海基地新投产的化学浆、化机浆及文化纸产能贡献显著利润增量。该行上调公司盈利预测，预计FY2026-2028年EPS为0.85/0.94/1.03元，基于行业25xPE估值给予目标价23.1港元（汇率0.92人民币/港元），维持“增持”评级。关键驱动因素包括：1）阔叶浆价格高位运行；2）文化纸及白卡纸盈利触底回升；3）FY26H2及FY27新增浆纸产能持续释放。风险提示为下游需求不及预期及原材料价格波动。当前股价7.46港元，52周区间2.82-7.46港元，市值350亿港元。

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