【券商聚焦】国投证券（香港）下调澳优(01717.HK)目标价至2.3港元 指国内奶粉业务承压

（原标题：【券商聚焦】国投证券（香港）下调澳优(01717.HK)目标价至2.3港元 指国内奶粉业务承压）

金吾财讯|国投证券（香港）发布研报指，澳优(01717.HK)国内奶粉业务受出生人口下滑及行业竞争加剧影响持续承压。2025年出生人口预计同比下降17%至792万，叠加内码系统升级导致短期出货减少，公司25年上半年国内羊奶粉收入同比下降8.9%，牛奶粉收入降14.9%。海外羊奶粉成为主要增长点，收入同比增65.7%至4.8亿元，占比提升至26%。 报告下调25/26/27年净利润预测至2.5/2.6/2.9亿元（原为3.1/3.5/3.8亿元），对应EPS为0.16/0.16/0.18港元。因毛利率承压（25年上半年同比下降1.5个百分点至41.9%）及销售费用率维持高位（26.3%），采用DCF及可比估值法将目标价从3.0港元下调至2.3港元，对应9%上行空间，评级由“买入”下调至“增持”。 主要风险包括出生人口加速下滑、行业价格战升级及食品安全问题。可比公司2026年平均PE为11.7倍，报告给予澳优13倍PE以反映其海外业务潜力。