【券商聚焦】中信建投首予复宏汉霖(02696)“买入”评级 指公司创新药管线潜力未被充分定价

金吾财讯|中信建投发布研报指，复宏汉霖(02696.HK)创新转型成效显著，核心产品汉斯状（PD-1单抗）以差异化适应症布局实现国际化突破，成为全球首个获批一线治疗广泛期小细胞肺癌的PD-1单抗。公司HLX43（PD-L1 ADC）具备BIC潜力，在非小细胞肺癌后线治疗中ORR达38.1%，显著优于竞品；HLX22（HER2单抗）联合疗法在胃癌一线治疗中mPFS未达到，临床优势明显。 研报预计2025-2027年公司营业收入为60.09亿、59.99亿、64.38亿元，归母净利润7.98亿、8.04亿、8.39亿元，对应PE 47、46、45倍。生物类似药板块持续贡献现金流，9款产品在近40个国家和地区获批，2025H1海外产品利润同比增长超200%。 关键催化剂包括：HLX10胃癌新辅助治疗2026H1数据读出、HLX04-O美国BLA递交、HLX43多项II期临床数据发布。主要风险为行业政策风险、研发及审批不及预期风险。