【券商聚焦】招商证券首予鸣鸣很忙(01768)“强烈推荐”评级 指公司量贩零食龙头地位稳固

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金吾财讯|招商证券发布研报指，鸣鸣很忙(01768.HK)作为国内量贩零食龙头，双品牌协同下门店规模超2万家，供应链、仓配、拓展等多维领先。报告预计行业规模将持续增长，公司凭借规模效应有望进一步提升份额，利润逐步释放。首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价410港元。 报告指出，公司旗下零食很忙和赵一鸣零食两大品牌2025年前三季度GMV达661亿港元（+73%），收入464亿港元（+75%），经调整净利润18.1亿港元（+241%）。量贩零食行业2019-2024年CAGR达77.9%，预计远期开店空间8-10万家，当前CR2约75%。 竞争优势方面，公司SKU数量达3997个，产品价格较传统商超低25%，存货周转天数仅13.4天。通过48个仓库实现24小时内配送，仓储物流费用率仅1.7%。预计2025-2027年经调整净利润分别为25.2亿、33.9亿和43.7亿港元。 风险提示包括拓店速度不及预期、行业竞争加剧及食品安全问题等。