【券商聚焦】中信建投证券维持安踏体育(02020.HK)“买入”评级 指拟收购PUMA股权加速全球化布局

（原标题：【券商聚焦】中信建投证券维持安踏体育(02020.HK)“买入”评级 指拟收购PUMA股权加速全球化布局）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)拟以15亿欧元现金收购德国运动品牌PUMA 29.06%股权，交易完成后将成为其最大股东。该交易对应企业价值/营收倍数约0.8倍，收购价较PUMA最新收盘价溢价62%。PUMA作为全球知名运动品牌，将强化安踏在足球、跑步等专业运动品类的布局，并补充街头潮流产品风格，助力拓展欧洲、拉丁美洲等关键市场。 报告指出，PUMA目前处于亏损状态，2025年前三季度营收59.7亿欧元（同比-8.5%），经营利润率-0.2%。安踏凭借成功的多品牌运营经验（如FILA、迪桑特等），有望帮助PUMA推进战略转型。公司"单聚焦、多品牌、全球化"战略持续落地，平台型公司价值凸显。 盈利预测方面，预计安踏2025-2027年营收分别为785.0亿、858.8亿、932.9亿元人民币，归母净利润分别为132.3亿、140.8亿、155.6亿元。当前股价对应PE分别为15.2x、14.2x、12.9x，维持"买入"评级。风险包括零售折扣率加深、流水复苏不及预期及海外需求疲软影响Amer Sports销售。