【券商聚焦】国投证券维持思摩尔国际(06969.HK)“买入-A”评级 指HNB业务稳步增长

（原标题：【券商聚焦】国投证券维持思摩尔国际(06969.HK)“买入-A”评级 指HNB业务稳步增长）

金吾财讯|国投证券发布研报指，思摩尔国际(06969.HK)近期连续两日耗资近2亿港元进行大额回购，彰显管理层对公司长期价值的信心。公司2025年第三季度营收达41.97亿元人民币，同比增长27.2%，创历史新高，主要受益于加热不燃烧(HNB)产品在全球主要市场的成功推出。Q3经调整净利约4.44亿元，同比增长4.0%，费用管控优异。 研报指出，公司作为合规龙头充分享受全球监管趋严带来的政策红利，电子雾化业务稳健增长，旗舰新品带动自有品牌业务份额提升。预计2025-2027年营业收入分别为141.08亿元、167.17亿元、198.67亿元，同比增长19.57%、18.50%、18.84%；净利润分别为10.43亿元、19.31亿元、27.26亿元。 国投证券给予公司2026年48倍PE估值，目标价16.80港元，维持"买入-A"评级。主要风险包括行业政策变化、市场竞争加剧及新产品推广不及预期等。