【券商聚焦】国泰海通证券维持中国海外发展(0688)“增持”评级 目标价20.3港元

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券维持中国海外发展(0688)“增持”评级 目标价20.3港元）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，中国海外发展(0688.HK)作为行业龙头，在新货业绩逐步释放、好房子产品力引领及商业REITs打通资本循环的共同推动下，公司价值有望迎来系统性重估。报告给予公司2026年0.5X PB估值，目标价20.3港元，维持"增持"评级。 核心投资逻辑方面，公司2025年逆周期拿地力度显著增强，权益拿地金额924亿元位列行业第一，新增土储86.6%集中于一线及强二线城市。随着优质项目进入结算期，2026-2028年毛利率有望逐步修复。产品力方面，公司发布Living OS系统构建智慧人居生态平台，已在全国20余个项目落地"好房子"标准。 商业运营板块表现稳健，2024年收入71.3亿元，其中写字楼和购物中心占比超80%。华夏中海商业REIT成功上市，标志着"收购-改造-运营-退出"资本闭环打通。财务方面，公司净负债率28.4%，融资成本2.9%行业最低，2024年股息率达4.8%。 主要风险包括土地市场竞争加剧、存货减值超预期及商业运营不及预期。报告预测2025-2027年EPS为1.18/1.19/1.32元，对应PE为10.30/10.19/9.21倍。