【券商聚焦】光大证券维持安踏体育(02020.HK)“买入”评级 指收购PUMA助力多品牌全球化布局

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持安踏体育(02020.HK)“买入”评级 指收购PUMA助力多品牌全球化布局）

金吾财讯|光大证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)拟以15.06亿欧元收购PUMA SE 29.06%股权，按2024年净利润计算PE为15倍，较市价溢价62%。该行认为此次收购是公司多品牌全球化战略的重要里程碑，PUMA作为全球领先运动品牌（2024年营收88.2亿欧元），将补强公司在足球、田径等品类的布局，并提升在欧洲市场的影响力。 研报指出，PUMA目前大中华区收入占比仅为高个位数，与安踏在中国市场的渠道资源形成协同空间。公司通过收购Amer Sports和PUMA，已建立覆盖专业运动、户外、时尚的多元品牌矩阵，2024年主品牌安踏/Fila分别实现营收335亿/266亿元人民币。 光大证券维持“买入”评级，目标价76.35港元，对应2025-2027年预测PE为15/13/12倍。风险提示包括收购审批不及预期、国内外需求疲软及库存压力等。当前股价对应股息率3.5%-4.3%，2025年预测归母净利润为131.05亿元人民币（同比降16%），2026-2027年预计恢复8.7%/11.2%增长。