【券商聚焦】国信证券维持安踏体育(02020.HK)“优于大市”评级 指收购PUMA深化全球化战略

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持安踏体育(02020.HK)“优于大市”评级 指收购PUMA深化全球化战略）

金吾财讯|国信证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)以15.05亿欧元收购PUMA 29.06%股权，对应PUMA 2027年约0.7x PS，是公司全球化战略的重要推进。PUMA作为全球第六大运动品牌，在跑步、足球等领域具有专业优势，与安踏品牌矩阵形成互补，尤其在欧洲、拉美等市场覆盖方面具有协同效应。 研报指出，PUMA当前处于品牌复苏阶段，管理层计划通过削减成本、优化产品线等措施，目标在2027年恢复增长。安踏凭借在中国市场的运营经验，有望帮助PUMA提升中国区收入占比（目前仅7%），挖掘增长潜力。安踏此前成功运营FILA、迪桑特等品牌，验证其赋能国际品牌的能力。 国信证券维持公司2025-2027年归母净利润预测132.1/139.3/155.8亿元，维持目标价107-112港元，对应2026年20-21X PE，维持“优于大市”评级。关键风险包括关税政策不确定性、品牌形象受损及市场系统性风险。