【券商聚焦】国盛证券维持安踏体育(02020)“买入”评级指收购PUMA深化全球化战略_港股频道

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持安踏体育(02020)“买入”评级指收购PUMA深化全球化战略）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)拟以122.78亿元人民币收购PUMA SE 29.06%股份（35欧元/股，溢价62%），交易完成后将成为PUMA最大股东。该收购将弥补安踏在足球、跑步等细分品类的品牌缺口，并强化欧洲、拉美等市场的布局。研报指出，PUMA当前股价较2024年高点下跌54%，处于底部区间。尽管PUMA 2025年前三季度营收59.74亿欧元（同比降4.3%）、净亏损3亿欧元，但安踏有望通过多品牌运营经验赋能其业绩改善。安踏2025Q4主品牌流水同比降低单位数，FILA增长中单位数，其他品牌增长35%-40%，全年归母净利润预计132亿元。财务方面，预计2025-2027年归母净利润为131.94/140.35/159.37亿元，对应2026年PE 14倍。维持"买入"评级，风险包括终端需求下滑及海外业务不及预期。

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