【券商聚焦】国联民生证券维持紫金黄金国际(2259.HK)“推荐”评级 指产量指引或上调

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金吾财讯|国联民生证券发布研报指，紫金黄金国际(2259.HK)作为紫金矿业黄金板块核心子公司，有望随母公司上调产量指引。2026年作为“十五五”开年及管理层换届完成之年，公司矿产金产量预计达105吨，提前完成原2028年目标。 报告显示，公司2025年新并表加纳阿基姆和哈萨克斯坦RG金矿后，资源量达1994吨（权益1708吨），储量943吨（权益817吨）。2026年预计黄金产量同比增长22.6%至57吨，权益产量50.7吨，主要来自新并表项目贡献。 核心逻辑包括：1）外延并购能力突出，8座矿山收购后储量增长57.1%；2）内生增长依托“矿石流五环归一”模式，阿基姆金矿预计2031年产量将达18.9吨；3）金价上行周期中动态调整开采计划，降低边界品位扩大资源量。 财务预测方面，考虑金价上涨及产量增长，上调2025-2027年归母净利润预测至15.61/33.82/39.28亿美元，对应2026年1月26日PE为21倍。维持“推荐”评级。主要风险包括金价下跌、项目进展不及预期及地缘政治风险。