【券商聚焦】东北证券维持小鹏汽车-W(09868)“买入”评级 指“一车双能+AI转型”驱动盈利拐点

（原标题：【券商聚焦】东北证券维持小鹏汽车-W(09868)“买入”评级 指“一车双能+AI转型”驱动盈利拐点）

金吾财讯|东北证券发布研报指，小鹏汽车-W(09868.HK)正从“技术领先但盈利承压”阶段切入“批量爆款+技术输出”驱动的盈利拐点通道。核心逻辑包括：1）“纯电+增程”双动力策略推动产品周期，2026年将推出4款全新车型及多款增程版，预计销量达68.4万辆；2）AI战略转型，VLA 2.0大模型与自研图灵芯片（750TOPS/颗）将于2026Q1上车，技术外溢至机器人等领域；3）与大众合作拓展技术授权收入，电子电气架构及AI芯片已获定点。 关键数据：目标价76.8港元，维持“买入”评级。预计2025-2027年营收分别为758/1321/1663亿元，归母净利润-16.4/24.0/64.8亿元，2026年实现扭亏。当前股价对应2026年PS 1倍。 业务亮点：1）增程车型采用63.3kWh大电池+3.6kWh/L高效增程器，CLTC续航达1602km；2）Robotaxi前装量产车型计划2026年推出；3）人形机器人IRON与飞行汽车将于2026年量产，手握7000台订单。 风险提示：新车型发布节奏不及预期、海外扩张受阻、原材料价格波动。